Российские банки на рынке корпоративных облигаций. Рейтинг долговых обязательств
10 сентября независимое рейтинговое агентство RusRating выпустило новый обзор «Российские банки на рынке корпоративных облигаций. Рейтинг долговых обязательств».
В обзоре проведен анализ тенденций на фондовом рынке, который становится все более значимым источником ресурсов для российских банков. Объем облигационных займов банков, находящихся в обращении на российском фондовом рынке, ежегодно удваивается, хотя их удельный вес в ресурсной базе банков остается на невысоком уровне по сравнению с объемами средств, привлекаемых через выпуск еврооблигаций. Растущее влияние на формирование цены облигаций участниками рынка оказывают кредитные риски эмитентов, уровень которых выражается в кредитном спреде торгуемых ценных бумаг.
Виктория Белозерова, старший аналитик агентства RusRating, характеризует ситуацию на рынке облигаций следующим образом: «Объемы размещения облигаций банками растут, но в абсолютном выражении еще крайне невелики. Российский рынок облигаций ограничен в ликвидности по сравнению с рынком еврооблигаций. Кризисные явления на фондовых рынках Запада могут привлечь большее внимание эмитентов к российскому долговому рынку. Инструментом оценки кредитного риска эмитента при формировании стоимости облигационного займа может служить рейтинг облигации, присвоенный независимым рейтинговым агентством, основанный на качественной оценке всего спектра рисков эмитента с учетом параметров выпущенной облигации».
Весь объем облигаций российских корпоративных эмитентов, находящийся в обращении на рынке, на 1 июля 2007 года составил около 1,1 млрд. рублей, из которого около 24% приходится на облигации, выпущенные банками, и трети выпусков облигационных займов присвоены рейтинги RusRating.
Ключевые выводы обзора
Оценка кредитных рисков эмитента становится ключевым фактором определения стоимости облигационного займа.
Рынок долгов российских банков удваивается каждый год; с начала 2006 года эмитентам трети выпусков облигационных займов присвоены кредитные рейтинги RusRating.
Российский фондовый рынок становится все более значимым источником ресурсов для российских банков, в частности, для менее крупных региональных банков.
Фундаментальная оценка рисков не всегда учитывается участниками рынка при определении стоимости облигационного займа.
Динамика кредитного спреда торгуемой облигации напрямую коррелирует с соответственным изменением уровня кредитного рейтинга эмитента.
Рейтинг облигационного займа может быть использован в инвестиционных стратегиях, нацеленных на возможность арбитража на российском финансовом рынке.
Объем облигационных займов банков
Объемы размещения облигаций банками растут, но в абсолютном выражении еще крайне невелики. Российский рынок облигаций ограничен в ликвидности по сравнению с рынком еврооблигаций. Кризисные явления на западных фондовых рынках могут привлечь большее внимание эмитентов к российскому долговому рынку.
Общий объем обязательств банков вырос с начала 2006 года более чем на 72%. Основной прирост был обеспечен увеличением объемов привлекаемых средств банками с рынков капитала.
Удельный вес в ресурсной базе
По состоянию на 1 июня 2007 года около 1,4% ресурсов банков было сформировано за счет средств, привлеченных от выпуска облигаций и эта доля выросла с 0,8% в начале 2006 года